Решение Банка России снизить ключевую ставку на 25 базисных пунктов, до отметки 14%, вызвало немало дискуссий в экспертной среде. На первый взгляд, это шаг в сторону смягчения, но за ним скрывается тревожный подложка. Как считает бывший министр финансов России Михаил Задорнов, это решение несет в себе «толику позитива», однако фундаментально ситуацию в экономике оно не меняет.
Выступая в эфире «Радио Рмук», Задорнов подчеркнул, что регулятор транслирует рынку вполне определенный сигнал: Банк России готовится к ускорению инфляционных процессов. Цифры говорят сами за себя. Если в прогнозах на текущий год предполагаемый коридор инфляции составляет 6–7%, то к 2026 году регулятор ориентируется на показатель в 6,5%, что на процент выше прошлогодних ожиданий.
«То есть мы здесь не замедляемся, а, скорее, наблюдаем ускорение инфляции», — резюмировал эксперт.
Если заглянуть в обновленный среднесрочный прогноз ЦБ, картина становится еще более неоднозначной. Регулятор пересмотрел свои ожидания в сторону повышения по ключевой ставке и инфляции, но при этом снизил прогнозы по росту ВВП. Динамика ставок выглядит следующим образом: на 202egen год прогноз вырос с апрельских 14,0–14,5% до 14,5–14,6%; на 2027 год ожидания поднялись с диапазона 8–10% до 10,5–12,5%; а на 2028 год — с 7,5–8,5% до 8,0–9,0%.
Что касается инфляции, то существенные изменения коснулись только текущего года: теперь планка составляет 6–7% вместо прежних 4,5–5,5%. Впрочем, на долгосрочную перспективу — 2027, 2028 и 2029 годы — Банк России по-прежнему рассчитывает вернуть инфляцию к целевому уровню в 4%.
Задорнов также затронул тему интересов бизнеса. Безусловно, предпринимательское сообщество всегда голосует за снижение стоимости заимствований. Однако, если выйти за рамки узкой корпоративной выгоды и взглянуть на макроэкономическую картину, становится ясно, насколько всё непросто. Проблемы на топливном рынке и серьезные удары по логистической инфраструктуре создают мощное давление на рост. По мнению экс-министра, текущее движение на 25 базисных пунктов не способно изменить долгосрочный тренд, хотя и дает небольшую психологическую передышку.
Особое внимание стоит уделить прогнозам на следующий год. Именно от параметров ключевой ставки будут зависеть важнейшие государственные решения: формирование бюджета, расчет компенсаций банкам по льготной ипотеке и объемы субсидий для промышленного сектора. Задорнов предостерегает от излишнего оптимизма:
«Рассчитывать на то, что в 2027 году мы достигнем целевого показателя в 4%, очень сложно. Поэтому я бы, конечно, закладывал на следующий год гораздо более умеренные ожидания».
Схожей позиции придерживался и бывший заместитель министра экономического развития Алексей Ведев. Еще до официального объявления решения он высказывал мнение, что небольшое снижение ставки может дать экономике необходимый импульс и стабилизировать рынок. Напротив, отказ от смягчения политики мог бы стать сценарием крайне негативным: обслуживание дефицита госбюджета при сохранении высокой ставки обходится казне слишком дорого.
«При инфляции ниже 6% удерживать ставку на уровне 14,25% — это крайне жесткая мера», — отмечал Ведев.
Сегодня Банк России совершил десятое подряд снижение ставки, но выбрал более осторожную тактику. Если раньше регулятор привык действовать шагами по 50 базисных пунктов, то теперь ограничился 25. Позиция ЦБ остается предельно осторожной: в стране по-прежнему доминируют проинфляционные риски. Дальнейшая траектория денежно-кредитной политики будет напрямую зависеть от того, как изменится динамика инфляции и как на это отреагируют внутренние и внешние условия.
Опубликовано: 24 июля 2026, 14:42 | Время чтения: 2 мин | Теги: банк россии, ключевая ставка, экономика, михаил задорнов, снижение ставки
